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2017年是豆奶爆发式成长的一年，大大小小的品牌蜂拥而出，势头凶猛。然而，犹记得，2016年黑水也曾风光一时，但很快就销声匿迹。豆奶究竟是下一个(ge)爆发点(dian)，还是一触即(ji)破(po)的市场(chang)泡沫呢？这(zhei)里，我(wo)们(men)分享一篇东方证券的市场(chang)调(diao)研(yan)报告，以作参考：
植物蛋白饮料市场广阔
近年增速可观
植物蛋白饮料品类丰富，主要包括豆乳、花生乳、杏仁露、核桃乳、椰汁等，行业规模增长迅速，2007年~2016年CAGR（年复合增长率）约25%，增速居软饮之首。2016年行业规模为1217亿元，2019年有望达到1600亿元。
我国植(zhi)物蛋(dan)白(bai)饮料集中度偏低，区(qu)域割据明显。2016年，行业CR4（行业前四(si)名份额(e)集(ji)中度指标，可(ke)以对产业的竞(jing)争和(he)垄断(duan)程度分(fen)类研究）约为47.4%，低于其(qi)他软饮子行业。我国幅(fu)员辽阔、植(zhi)物生长(zhang)地(di)不同，厂(chang)(chang)(chang)商工厂(chang)(chang)(chang)多(duo)布局在(zai)植(zhi)物原产(chan)地(di)，消费(fei)者口味与偏好的差异导致区域(yu)割(ge)据，各细分领域(yu)龙头优势明显，占比较高(gao)，但厂(chang)(chang)(chang)商主(zhu)力产(chan)品多(duo)聚(ju)焦在(zai)单一品类，尚未实(shi)现多(duo)品类开花(hua)。
豆奶市场规模近百亿
厂商纷纷发力加码布局
豆奶营养丰富，近年来销售增长较(jiao)快，2011年-2017年我(wo)国豆奶行(xing)(xing)业销售额(e)从50.8亿(yi)元提升至(zhi)90.0亿(yi)元，CAGR约10%，增速高于美(mei)日台(tai)等国家和地区， 2020年行(xing)(xing)业规模有望突破百亿(yi)。
我国豆奶(nai)人(ren)(ren)均(jun)消(xiao)费偏低，参(can)照日本、台湾人(ren)(ren)均(jun)消(xiao)费量(liang)，豆奶(nai)市场至少有3倍以上成(cheng)长(zhang)空间；参(can)照其人(ren)(ren)均(jun)销售额，我国豆奶(nai)市场存(cun)(cun)在4-6 倍提升空间。从豆奶(nai)形式的发展上看，我们认为存(cun)(cun)在从固体冲调(diao)向液态即饮、从低温(wen)到常温(wen)、从单一场景到多元消(xiao)费场景变化的趋势(shi)。
我国豆奶市场集中度较高，2016年豆奶CR5（行业(ye)前(qian)五名份(fen)额集中度指标）约84.63%，低于台(tai)湾、日本和韩国(guo)。豆(dou)奶(nai)厂商深耕区(qu)(qu)域，全(quan)国(guo)性(xing)龙(long)头尚未形成。维他奶(nai)和杨协成销售集中(zhong)在华(hua)南华(hua)东，祖(zu)名(ming)立足(zu)长三角地区(qu)(qu)，唯怡主(zhu)攻西(xi)南区(qu)(qu)域。面对行业的(de)潜(qian)在增(zeng)长空间，各大厂商近年加码布局：冲调(diao)型豆(dou)奶(nai)龙(long)头维维增(zeng)长受阻，转型推出(chu)液(ye)(ye)态即饮(yin)豆(dou)奶(nai)；维他奶(nai)依靠产(chan)品(pin)创新与精(jing)(jing)准定位稳(wen)居液(ye)(ye)态豆(dou)奶(nai)龙(long)头；达利(li)“豆(dou)本豆(dou)”品(pin)质突出(chu)、定位中(zhong)高端；伊利(li)精(jing)(jing)心打造“植选豆(dou)乳”，定位高端，向综合健康食(shi)品(pin)厂商发展。
他山石可攻玉
海外豆奶龙头可借鉴
美国豆(dou)奶(nai)第一品牌Silk 自(zi)1978年(nian)创立以(yi)来(lai)便(bian)专注于豆(dou)奶(nai)领域(yu)，并(bing)不断致力(li)于产品升级、渠(qu)道(dao)拓(tuo)展和消(xiao)费(fei)场景开(kai)拓(tuo)。公司(si)与星巴克合作打开(kai)餐饮渠(qu)道(dao)，开(kai)发家庭菜谱拓(tuo)展烹饪消(xiao)费(fei)场景。
日(ri)(ri)本豆(dou)奶第一(yi)品牌Kikkoman 通过(guo)收购著名豆(dou)奶品牌Kibun 从(cong)(cong)酱(jiang)油(you)龙头(tou)跨界进入豆(dou)奶领域，巧借(jie)收购的(de)“协同效(xiao)应”进行产品研发(fa)与营销(xiao)。从(cong)(cong)2008年(nian)到2016 年(nian)，公司豆(dou)奶销(xiao)售额从(cong)(cong)143亿日(ri)(ri)元(yuan)提升至315亿日(ri)(ri)元(yuan)，占(zhan)集团(tuan)总收入比重约7.8%，CAGR 约10.4%。
借(jie)鉴(jian)美(mei)日(ri)豆奶龙头的(de)发(fa)展历程，我(wo)们认(ren)为(wei)国内(nei)豆奶厂商应(ying)致(zhi)力于提升(sheng)产品(pin)(pin)品(pin)(pin)质，打造多(duo)元化消费场景、培育(yu)消费者需求，还可(ke)通过收购拓宽业(ye)务(wu)种类，拓展市场空间(jian)。
千亿国际
